真维斯官方旗舰店男装()

来源@视觉中国

唐财经(ID: tanglangfin)，作者陈。

近日，海澜之家发布了2020年半年报。2020年上半年，蓝海屋录得营收81亿元，同比下滑24.43%，净利润9.4亿元，同比下滑52.81%。

在疫情影响下，蓝海之家上半年业绩不佳，一季度营收仅为38.48亿元，二季度小幅增长至42.54亿元。然而，期待蓝海之家的财报，《螳螂财经》发现，蓝海之家的隐忧其实在疫情之前就已经出现。

从2015年开始，海澜之家的收入增速连年下滑，2018年仅为4.89%。到了2019年，虽然营业收入重回15.09%，但也是在这一年，净利润同比增速转负，为-7.07%。

根据国家统计局的数据，截至2019年底，中国共有13876家纺织服装企业。2019年，蓝海之家市场份额为4.7%，位居中国男装行业第一，这也是连续六年男装市场第一。

蓝海之家能从一万多家服装企业中脱颖而出成为男装第一股，肯定是独一无二的。今天《螳螂财经》要讲的是蓝海屋，一个男人的衣柜，能否成为全家人的衣柜。

1、谁来清理男人衣柜中的存货？

库存问题一直是服装企业的老大难问题。早在2019年就有人开玩笑说，就算全中国的服装企业都停产了，仓库里的库存也够全中国人穿三到五年了。

蓝海之家的库存也很高，在2015年至2019年的五年里徘徊在90亿左右。2020年半年报，存货金额为82.17亿元，减少原因是蓝海屋计提存货跌价准备7.37亿元。

蓝海之家的库存分为可回收库存和不可回收库存。如下表所示，2020年半年报中，存货和寄售商品合计84亿，其中可回收存货44亿，占比52.6%。

所谓的可回收库存实际上是蓝海之家与供应商就某些产品达成的特殊协议。这些产品提货时，蓝海之家不需要向供应商全款付款，主要是赊购，等经销商卖出后再向供应商补足全款。在华创证券对蓝海之家的研究报告中，有这样的信息披露:经销商两个季度未成功销售的部分商品，可以原价返还给供应商。然后，蓝海之家通过“海逸家”的品牌，以六折的价格从供应商处采购部分产品，并通过削价的方式进行打折销售。

蓝海屋和供应商还约定，款式变化快的t恤和价值高的羽绒服不属于可退回库存，应归类为不可退回库存。不可退货库存运作模式是一般服装企业向供应商收取货物的模式。

蓝海豪斯的主席周建平对这种供应商共享库存的模式感到自豪。他曾在股东大会上说“别人学不来”。

从可回收库存占总库存52.6%的比例来看，这样独特的库存管理方式可以让蓝海之家的库存压力减少一半。而且，通过要求经销商在销售完商品后向供应商付款，可以缓解蓝海之家的资金压力。蓝海之家2020年半年报中，应付账款和应付票据总额达68.2亿元，而蓝海之家2020年上半年营业成本为48.57亿元。同为男装品牌的雅戈尔曾披露，2020年一季度，营业成本21.32亿元，应付账款和应付票据金额6.83亿元。蓝海之家的应付账款甚至高于运营成本，可见其有非常强的无偿使用供应商资金的能力。

既然蓝海之家走了与供应商共担库存风险的道路，为什么它的库存还居高不下？这是蓝海之家的又一创新运营模式，即“准直营”模式。

很多服装公司通常在直销和加盟的选择上很头疼。直销对管理有好处，但是库存和运营压力大；加盟很快，但是管理摊子很容易。

在这个选择题上，蓝海豪斯是创新的。其加盟商只要租好门面，办好营业执照等证件，缴纳规定的资金，就可以做“剁手店主”。因为加盟店的特许经营权在蓝海之家手中，从配货、换货、补货到人事管理，都在蓝海之家的管理之下，加盟店不参与经营相关活动，相当于“托管”给蓝海之家。

“螳螂金融”认为，这样的好处毋庸置疑。它不需要自有资金来铺店，但也可以获得直接管辖权，灵活多变。当企业处于上升通道时，可以实现快速扩张。海澜之家门店数量从2016年的4229家增长到2019年的5241家，单店地板效果数量相对稳定，2019年达到270万左右。在蓝海之家的总收入中，“准直销”门店贡献了93.1%。这主要是因为蓝海屋想要扩大购物中心的旗舰店，增加直营店的数量。2016年和2017年，这个数字是98%。

但是，这样做的弊端也是显而易见的。加盟商不承担任何库存风险，就等着分钱，卖好卖坏全是蓝海之家的责任。因此，虽然库存与供应商共享，但由于经营端的库存仍归蓝海屋所有，蓝海屋的库存问题并未真正得到缓解。2015年至2019年，存货分别占营收的60.5%、50.7%、46.6%、49.6%和41.16%。

综上所述，虽然蓝海一家用了一些创新的方法来解决库存问题，但“螳螂金融”认为，他们其实只是库存计量方法的转移，并没有真正达到加快周转、减少滞销的目的。

而且梳理蓝海之家的财报可以发现，其不可退款库存的规模与日俱增，说明上游供应商越来越不愿意承担尾货。2017年，海澜之家的不可回收库存为24.56亿元，2018年飙升至43.24亿元，2019年保持在42.53亿元，仅2020年上半年就达到39.86亿元。

2、加入女装、童装产品线，海澜之家能做好全家人的衣柜吗？

在服装市场，男装的地位极其尴尬。《2019中国服装市场报告》显示，2018年男装市场份额为27.6%，高于运动装(12.7%)和童装(10.1%)，但男装市场增长潜力极其有限。

在运动服装领域，安踏、李宁和特步等品牌，以及代工厂神舟国际、渠道商陶博和宝盛都已进入10亿美元俱乐部。

在童装领域，Samma依靠Balabala的童装子品牌找到了突破口，没有像美特斯邦威邦威、Pure、真维斯同时被消费者抛弃。截至2019年底，马森总收入15.49亿，童装收入占总收入的66%。

然而，由于消费者对男装本质的无知，以及主要买家更关注女装和童装，男装市场增长乏力。2014年以来，男装市场增速一直保持在5%以下。

所以，不难理解蓝海屋要从“男人的衣柜”变成“全家人的衣柜”了。

蓝海之家全线共有七条业务线，分别是:男装的蓝海之家、专业穿搭集团定制的圣凯诺、家居线的蓝海优化、高级女装的OVV、快时尚的黑鲸、童装的男孩女孩、童装的英伦。从收入结构来看，蓝海的主要品牌收入占比超过80%。排名第二的职业装集团凯诺贡献了11.81%，而所有其他品牌加起来只占8%，蓝海屋没有详细披露每个业务线的收入。

就受欢迎程度而言，蓝海屋在2017年收购的英伦风格最为知名。2016年，英伦品牌荣获中国服装协会第四届“中国十大童装品牌”称号，高端英伦风格得到新手妈妈的高度认可。据淘宝官方旗舰店统计，某儿童平脚裤月销量达3.3万条，婴儿连体裤付费人数也达到3351人。

但除了成熟的英伦品牌，蓝海之家的其他自制子线都不能算是打开了局面。例如，专注于高端女装的OVV和瞄准无印良品的蓝海是首选。因为一贯的“高性价比”和“高民族性”，蓝海的房子被贴上了“廉价”的标签。这个标签是蓝海大厦的护城河。当蓝海之家想要走出舒适区，争夺高端市场的时候，也是蓝海之家的拦路虎。

比如OVV女装，第一家旗舰店开在南京最贵的购物中心基德广场。今年，她还成为热播剧《三十而无》的独家女配。但从销量来看，爆款剧并没有带来爆款服装，这部剧的热度是贡献给了爱马仕。在百度索引搜索中，我们甚至找不到“OVV”或“OVV女装词条”。在其淘宝旗舰店，截至8月22日，8月明星同款裙子和衬衫的前三款均未超过200件。

蓝海屋的主场线蓝海首选目标是无印良品，并打出了“价格只有三分之一的无印良品”的概念。但目前，就门店数量而言，蓝海与无印良品仍有相当大的差距。据其官网店铺统计，蓝海共有103家店铺。

一个品牌走高的最好方式是什么？事实上，这条路安踏也走过。同样走“性价比”路线的安踏，凭借收购斐乐一举成为第一运动品牌，斐乐贡献了超过50%的利润。安踏体育股价87元创历史新高，市值高达2200亿。

蓝海屋要成为全家人的衣橱还有很长的路要走。

总结

毫无疑问，摆在蓝海面前的有两大问题:1 .如何消化库存；2.如何拓展品牌线？这两个困境，二级市场的投资者也看得很清楚。蓝海之家的股价一直在向下发展，最近创下了5.49元的历史新低。

只有突破这两点，或者至少在一点上找到亮点，蓝海之家才能摆脱现有的困境，或者有朝一日能像安踏一样腾飞。